Phản ứng kiềm chế của Trung Quốc đối với cuộc khủng hoảng bất động sản đè nặng lên nền kinh tế

Nền kinh tế Trung Quốc đang phải đối mặt với những thách thức đáng kể khi cách tiếp cận thận trọng của chính phủ đối với sự suy thoái thị trường bất động sản đang diễn ra tiếp tục tác động đến tăng trưởng và niềm tin của nhà đầu tư. Mặc dù có bằng chứng lịch sử cho thấy sự phục hồi từ các cuộc khủng hoảng nhà ở lớn thường đòi hỏi kích thích tài chính và tiền tệ táo bạo, Bắc Kinh đã chọn một chiến lược bảo thủ hơn, từng phần hơn.

Hôm thứ Sáu, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã kiềm chế cắt giảm lãi suất cho vay chuẩn. Tuy nhiên, hôm thứ Hai, ngân hàng trung ương đã bơm tiền mặt vào hệ thống ngân hàng lần đầu tiên sau vài tháng, mặc dù với tỷ lệ thấp hơn. Động thái này phù hợp với mô tả của Viện Tài chính Quốc tế về phản ứng chính sách của Bắc Kinh là "chậm chạp, rụt rè và đôi khi rất mơ hồ", thiếu hành động hung hăng cần thiết để giải quyết cuộc khủng hoảng.

Hậu quả của cách tiếp cận chính sách im lặng này đang ngày càng trở nên rõ ràng. Tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc cho năm 2024 dự kiến sẽ giảm xuống dưới mục tiêu 5,0% của chính phủ, với các nhà kinh tế của Morgan Stanley dự báo tăng trưởng GDP danh nghĩa chỉ 3,9% cho năm nay và năm tới. Điều này trái ngược với tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa hàng năm hiện nay ở Hoa Kỳ, ở mức khoảng 5,5%.

Hơn nữa, hiệu suất thị trường chứng khoán của Trung Quốc đã kém đáng kể. Trong khi nới lỏng tiền tệ toàn cầu đã đẩy thị trường chứng khoán lên mức cao mới trên toàn thế giới, chỉ số blue-chip Thượng Hải đã giảm 15% kể từ tháng 5 và đã giảm gần một nửa kể từ tháng 2/2021, tiếp cận mức thấp mới trong nhiều năm.

Sự suy thoái này đã đi kèm với việc giảm đầu tư nước ngoài, với các quỹ đầu tư cổ phiếu Trung Quốc nhìn thấy dòng vốn chỉ trong hai trong số 13 tháng qua và dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài chuyển sang tiêu cực.

Lĩnh vực bất động sản, chiếm một phần tư GDP của Trung Quốc vào thời kỳ đỉnh cao ba năm trước, đã chứng kiến sự suy giảm đáng kể. Đầu tư nhà ở đã giảm 30%, doanh số bán nhà đã giảm một nửa và nhà ở bắt đầu giảm mạnh hai phần ba.

Các nhà phân tích tại Jefferies ước tính rằng Bắc Kinh có thể cần đầu tư ít nhất 2 nghìn tỷ nhân dân tệ (285 tỷ USD) trong năm nay để giảm lượng nhà ở dư thừa bằng cách chuyển đổi bất động sản chưa bán thành nhà ở xã hội. Họ ước tính thêm rằng có thể cần tới 7 nghìn tỷ nhân dân tệ (1 nghìn tỷ USD) để đưa hàng tồn kho nhà ở xuống mức lành mạnh hơn.

Sự miễn cưỡng của Bắc Kinh trong việc thực hiện các biện pháp kích thích đáng kể có thể bị ảnh hưởng bởi một số yếu tố. Chúng bao gồm những lo ngại rằng việc tràn ngập thị trường với thanh khoản có thể không giải quyết được vấn đề dư cung cơ bản, khả năng tỷ giá hối đoái suy yếu để đẩy nhanh quá trình tháo chạy vốn và tác động của việc cắt giảm lãi suất sâu đối với biên lãi suất ngân hàng.

Ngoài ra, việc PBOC miễn cưỡng cắt giảm lãi suất mạnh mẽ đã góp phần khiến đồng nhân dân tệ đạt mức mạnh nhất trong hơn một năm, điều này không có lợi cho sự phục hồi kinh tế.

Các nhà đầu tư vẫn thận trọng, với một số bày tỏ hy vọng rằng Bắc Kinh cuối cùng sẽ thực hiện các bước quyết định để kích thích tăng trưởng. Tuy nhiên, sự do dự hiện tại cho thấy nỗi sợ lặp lại thời kỳ giảm phát kéo dài của Nhật Bản sau khi bong bóng nhà đất vỡ vào năm 1990, từ đó giá nhà vẫn chưa phục hồi hoàn toàn. Nếu không có một con đường rõ ràng để phục hồi kinh tế, lập trường thận trọng của Trung Quốc có khả năng dẫn đến đình trệ kinh tế dài hạn tương tự.

Reuters đã đóng góp cho bài viết này.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.